Análisis de la metodología de cálculo del coste medio ponderado del capital (WACC) de los operadores de telecomunicación empleada por las autoridades regulatorias

San Agustín García, Antonio (2020). Análisis de la metodología de cálculo del coste medio ponderado del capital (WACC) de los operadores de telecomunicación empleada por las autoridades regulatorias. Thesis (Master thesis), E.T.S.I. Telecomunicación (UPM).

Description

Title: Análisis de la metodología de cálculo del coste medio ponderado del capital (WACC) de los operadores de telecomunicación empleada por las autoridades regulatorias
Author/s:
  • San Agustín García, Antonio
Contributor/s:
  • Castejón Martín, Luis
Item Type: Thesis (Master thesis)
Masters title: Ingeniería de Telecomunicación
Date: 2020
Subjects:
Freetext Keywords: WACC; Regulación de las telecomunicaciones; PSM; Coste de capital; CAPM; Metodología de cálculo del coste de capital; Bono español; Tasa libre de riesgo; Beta sectorial; Cubo de datos; R
Faculty: E.T.S.I. Telecomunicación (UPM)
Department: Señales, Sistemas y Radiocomunicaciones
Creative Commons Licenses: Recognition - No derivative works - Non commercial

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Abstract

La conjunción financiero-regulatoria en el sector de las Telecomunicaciones es el origen de este trabajo, que partiendo del estudio de los fundamentos regulatorios en el mercado de las telecomunicaciones en España, se centra en el análisis e impacto que tienen diversos factores en la estimación del coste de capital regulado de los operadores. Los organismos reguladores velan porque los operadores respeten unas reglas basadas en los principios de competencia perfecta, evitando que se impongan precios excesivos y/o situaciones de exclusión. El coste de capital es un elemento relevante dentro del ámbito regulatorio de las telecomunicaciones al tener una vinculación directa en los modelos de costes, y, por lo tanto, en los precios mayoristas regulados de los operadores. Como paso previo al estudio de la metodología de cálculo del coste de capital de la CNMC, se exponen los aspectos más relevantes de las finanzas de una empresa del sector telco, la teoría financiera de Capital Asset Pricing Model (CAPM), y la definición de coste de capital medido ponderado (WACC por sus siglas en inglés), analizando el impacto desde el punto de vista financiero de las componentes del CAPM: la tasa libre de riesgo, la beta y la prima de riesgo de mercado. Ante la complejidad de medir el impacto que tiene el coste de capital en los resultados de una compañía, en este estudio se ha optado por analizar de forma crítica y constructiva la metodología de cálculo que propuso la CMT en el año 2012. Diferentes organismos reguladores europeos utilizan parámetros y metodologías diferentes para el cálculo del WACC. Por ello, se ha realizado un análisis de las mismas para la tasa libre de riesgo y la beta sectorial, por el interés que suscitan a nivel regulatorio y financiero, así como viabilidad para obtener la información. Entre los campos del análisis se encuentran la ventana temporal de medición para los dos parámetros de interés, y del mercado de referencia y el ajuste para la beta en particular. Partiendo de información pública disponible y elaborando un cubo multidimensional de datos que se ha explotado mediante la herramienta estadística R con todos los retornos de los operadores frente a los mercados de referencia, para obtener la beta de las compañías. De manera paralela, se ha realizado un estudio también estadístico de la tasa libre de riesgo, para terminar calculando la influencia de estos parámetros en el WACC regulado. Los diferentes enfoques por los que se puede optar a la hora de calcular el WACC pueden introducir una dispersión relevante en el mismo. En particular, la elección del mercado y el ajuste que se aplica a la beta son las dos variables que mayor relevancia tienen puesto que pueden variar el coste de capital de manera significativa. Respecto a la elección del bono español como tasa libre de riesgo, el vencimiento a 10 años es el menos volátil y la ventana temporal a elegir debe reflejar el momento de la economía del país para capturar el concepto de tasa libre de riesgo.

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Item ID: 58055
DC Identifier: http://oa.upm.es/58055/
OAI Identifier: oai:oa.upm.es:58055
Deposited by: Biblioteca ETSI Telecomunicación
Deposited on: 19 Feb 2020 07:47
Last Modified: 19 Feb 2020 07:47
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